Курс гривны: политэкономия будущей девальвации

курс гривны

Предвыборная гонка на некоторое время отвлекла внимание украинцев от состояния экономики, но сразу после праздников все существующие проблемы вновь окажутся в фокусе СМИ. Какие же перспективы развития Украины и прогнозы на ближайшую и среднесрочную перспективу?

Оптимизма становится меньше

Так, 2 апреля Международный валютный фонд (МВФ) обновил свой прогноз относительно изменения курса украинской гривны по отношению к доллару США на период с 2019 по 2024 год. Согласно этим расчетам (апрельский обзор «Перспективы мировой экономики» (World Economic Outlook), курс гривны/доллар в 2019 году может достичь отметки в 28,7 грн/доллар и в дальнейшем будет постепенно понижаться до показателей:

  • 30,0 грн/доллар в 2020 году;
  • 30,5 грн/доллар в 2021 году;
  • 31,0 грн/доллар в 2022 году;
  • 31,5 грн/доллар в 2023 году;
  • 31,9 грн/доллар в 2024 году.

Напомню, что в октябрьском отчете, эксперты  МВФ надеялись на то, что среднегодовой курс гривны/доллару составит в 2019 году – 28,66 грн/доллар, а в 2020 году – 29,92 грн/доллар.

За полгода прогноз изменился не сильно, но тенденция на ослабление гривны просматривается достаточно явно. В основе прогноза такие факторы как:

  • сохранение негативного сальдо внешнеторгового баланса Украины;
  • рост объемов внешних и внутренних заимствований в валюте, проводимых правительством;
  • увеличение процентных ставок по привлекаемым средствам в государственные ценные бумаги;
  • низкие показатели роста ВВП (основным ростом является увеличение цен на энергоносители, что негативно сказывается на платежной дисциплине и конкурентоспособности украинских товаров как на внутреннем, так и на внешнем рынке);
  • нецелевое использование бюджетных средств для обеспечения социальных выплат (например, передача части таможенных платежей в распоряжение Пенсионного фонда Украины);
  • опережающее, по сравнению с ростом индекса потребительских цен, увеличение наличной денежной массы в обороте (по данным НБУ за 2018 год наличности в обороте стало на 11% больше, это на треть больше, чем официальный показатель инфляции за год).

В ближайшем будущем все эти факторы будут и дальше активно влиять на курсовую стабильность. Минфин и НБУ стремятся искусственно сдерживать девальвацию в краткосрочной перспективе за счет вымывания гривневой ликвидности с рынка высокими ставками по облигациям внутреннего государственного займа (ОВГЗ). Однако, это лишь усугубит ситуацию в течение ближайших 2-3 лет.

Как ошибки в расчетах провоцируют  бюджетный кризис

пенсионный фонд Украины

В основу расчетов доходной и расходной частей Госбюджета 2018 был заложен курс 30,1 грн/доллар по состоянию на конец года. В реальности же он оказался ниже почти на 10%. Это привело к тому, что доходная часть бюджета была недовыполнена. Это на 19 млрд грн (или на 2% по данным Счетной палаты Украины), о чем правительство даже не вспомнило, отчитываясь в парламенте перед депутатами. Точно так же, как и не вспомнило о том, что на выплаты пенсий с Единого казначейского счета были «одолжены» Пенсионным фондом Украины (ПФУ) рекордные 20,8 млрд грн, которые в полном объеме вернуть не удалось (не хватило ни собственных доходов ПФУ, ни субвенций из госбюджета).

Кстати, расходная часть госбюджета была выполнена с дефицитом в 11%! То есть несмотря на займы в объеме 358 млрд грн, правительству не удалось решить две параллельные задачи: и долги обслужить/вернуть вовремя и профинансировать плановые расходы. Недофинансирование же плановых расходов, в свою очередь, обернулось снижением налоговых поступлений в бюджет.

Этот замкнутый круг перешел и на 2019 год. Напомню, что Госбюджет 2019 рассчитан с использованием прогнозного курса на конец года 29,4 грн/доллар.

Рост долговой нагрузки ведет к дальнейшей девальвации гривны

За первый квартал 2019 года правительство Гройсмана одолжило на внутреннем и внешнем рынках:

  • 57,3 млрд грн;
  • 1,35 млрд долларов США;
  • 0,57 млрд евро.

То есть, суммарно, набрало новых долгов примерно на 110-112 млрд грн. Если темпы привлечения ресурсов сохранятся, объемы заимствований превысят прошлогодние на 20-25%. Напомню, что в 2018 году государственные заимствования осуществлялись с намного большей доходностью, чем в 2017 году. Средневзвешенная доходность облигаций внутреннего государственного займа, номинированных в гривне, выросла с 10,5 до 17,8%, а в долларах США – с 4,8 до 6%. При этом, доходность долгосрочных облигаций внешнего государственного займа увеличилась с 7,4 до 9,5%.

В нынешнем году доходность ОВГЗ поднялась до 19 – 21,5%, а доходность облигаций внешнего госзайма – до 9,9%. Украину по этому показателю обгоняет разве что Иран! За счет чего отдавать долги с такими процентами – неизвестно. А ведь с 2021 года при росте ВВП свыше 4% нам придется возвращать до 40% от того, что будет свыше этих самых 4%! Отдавать международным кредиторам согласно «реструктуризации Яреськи» (той самой, которая после работы в Украине перебралась в Пуэрто-Рико и обанкротила там в прошлом году их нацбанк).

Понятно, что без новых займов отдать старые долги не выйдет. А это значит, что гривна будет дешеветь.

Девальвация: хорошо или плохо?

производство в Украине

Снижение курса гривны в ближайшие пять лет может стать позитивным моментом для экономики только в том случае,  если Украина начнет производить и экспортировать больше продукции высокой степени переработки (с высокой добавочной стоимостью). В этом случае относительно низкие из-за курса зарплаты и обеспечение работой массы связанных производств на внутреннем рынке будут конкурентным преимуществом, а также инструментом снижения зависимости от импорта потребительских товаров.

Если же страна и дальше будет продолжать курс на рост экспорта полезных ископаемых, сырья и зерновых, то девальвация станет одним из основных факторов, стимулирующих трудовую миграцию украинцев за рубеж. Так как при такой структуре экспорта, на внутреннем рынке просто не будет кластеров, создающих новые рабочие места. Нет рабочих мест – нет работы – нет доходов – нет смысла оставаться и жить в Украине. «Великие аграрные державы» обречены на нищенское существование.

Юрий Гаврилечко

  1. 5
  2. 4
  3. 3
  4. 2
  5. 1
(2 голоса, в среднем: 5 из 5)

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *